Förvaltarkommentar december 2024

Värdeutveckling

Vi såg en något svagare utveckling på världens börser under december även om indextunga teknologiaktier i flera fall gick starkt.  Den trend vi sett tidigare under 2024, där tekniktunga sektorer som IT och Kommunikation lett vägen, fortsatte ända till årets slut. Kursutvecklingen för de flesta aktier utanför tekniktunga sektorer pekar snarare på att 2024 var ett normalt år sett till avkastning - starkare i USA och Japan, men svagare i Europa.

Den nordiska kreditmarknaden visade under december, liksom under helåret 2024, en stabil utveckling och positiv avkastning.

Under december ökade blandfonderna Espiria 30, Espiria 60 och Espiria 90 med 0,5, 1,0 respektive 0,1 procent. Aktiefonden Espiria Global Innovation steg med 1,0 procent medan aktiefonden Espiria SDG Solutions backade med 2,9 procent. Fonden Nordic Corporate Bond steg med 0,2 procent.

För 2024 levererade Espiria-fonderna en stark helårsavkastning och överträffade sina jämförelsegrupper med god marginal. Espiria 30 steg med 14,7 procent, Espiria 60 ökade med 23,0 procent och Espiria 90 gick upp med 20,2 procent. Espiria Global Innovation visade en stark uppgång på 25,2 procent, där en hög andel teknologiföretag bidrog till den goda avkastningen. Espiria SDG Solutions gick upp med 12,2 procent, de största innehaven i fonden utvecklades väl både operationellt och i termer av kurstillväxt, samtidigt hade vissa mindre innehav stora utmaningar när de hållbara drivkrafterna inte fick genomslag i en krävande makromiljö. Räntefonden Nordic Corporate Bond avslutade året med en stabil avkastning på 7,7 procent, vilket reflekterar en fortsatt stark efterfrågan på nordiska företagsobligationer.

Börsutvecklingen i december var lätt vikande, men med enskilda ljuspunkter bland innehaven. Teknologiföretaget Broadcom (halvledare, cybersäkerhet, USA) +43 procent överträffade förväntningarna rejält avseende AI relaterade intäkter med sin kvartalsrapport. Alphabet (sökmotor, strömningstjänster, molnlösningar, USA) var upp med 13 procent efter nyheten om att de visat upp embryot till en kvantdator, där ingående chip har otrolig snabbhet i att lösa problem, helt överlägsna dagens konventionella datorer. Novo Nordisk (läkemedel, Danmark) -17 procent, aktien föll efter att en fas 3-studie av nästa generationens obesitasmedicin inte visat sig vara så effektiv som förväntat. 

Omvärldsutveckling

Maktskiftet i USA med tillträdande president Donald Trump har alltsedan valet i november i mångt och mycket styrt kapitalmarknaderna och vilka realekonomiska effekter förändrade förutsättningar kan komma att få. Oavsett utfallet är osäkerheten om effekterna betydande. Både den amerikanska centralbanken FED, och den Europeiska centralbanken ECB sänkte som förväntat styrräntan i december.

Den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan steg till 4,6 (4,2) procent sannolikt beroende på att strafftullar och tariffer för import till USA kan vara inflationsdrivande. Även i Sverige steg den 10-åriga statsobligationsräntan från 1,9 till 2,3 procent, detta ska ses som en effekt av stigande långräntor i omvärlden snarare än inhemskt inflationstryck. 

Den svenska kronan har fortsatt försvagats mot dollarn, från 10,90 till 11,03 kronor. Samtidigt stärktes kronan marginellt mot euron till 11,46 kronor.

Innehav och förändringar under perioden

I Espirias blandfonder har vi nyinvesterat i Berkshire Hathaway (investmentbolag, USA). Berkshire Hathaway har en värdeskapande strategi med otroligt starka resultat. Innehavet ger en god exponering mot amerikansk ekonomi och företaget har en tydlig kvalitetsprofil.

I Espiria SDG Solutions är SCA (skogsföretag, Sverige) ett nytt innehav. SCA är Sveriges enskilt största skogsägare. Industrirörelsen i SCA innefattar produktion av sågade trävaror, förpackningsmaterial och pappersmassa. Med en tydlig agenda om att bli självförsörjande med förnybar el utvecklar företaget flera vindkraftsparker på egna marker. Genom ett effektivt skogsbruk och god tillväxt i skogen är koldioxidavtrycket en viktig komponent för att nå klimatmålen.  

Utblick

Vi har en försiktigt optimistisk syn på börsutvecklingen för 2025. Tillväxten är relativt låg, men ett bottenläge har passerats. Inflationen är inte längre ett problem i detta skede. Sammantaget är de realekonomiska förutsättningar relativt goda. 

Utmaningen framöver står att finna i både höga värderingar och höga förväntningar på de allra största företagen. Samtidigt är värderingen rimlig eller låg för flertalet andra företag, vilket fungerar som en balanserande faktor för marknadens utveckling framåt.

Makroekonomiska händelser kopplade till den inkommande amerikanska administrationen har begränsad påverkan på utblicken för nordiska företagsobligationer, där förväntar vi oss en fortsatt stabil och god utveckling.